【資料圖】

（以下內(nèi)容從上海證券《食品飲料行業(yè)周報：淡季蓄力，穩(wěn)中求進》研報附件原文摘錄）

投資要點：
白酒：我們認為行業(yè)當前處于需求由淡轉旺的窗口期，企業(yè)加大終端投入以促進市場動銷，預計今年中秋國慶表現(xiàn)有望好于去年。重申行業(yè)結構性機會，建議關注瀘州老窖、今世緣、金徽酒、老白干。
本周行業(yè)要聞：
貴州茅臺：近日，貴州茅臺參與的合計達百億元級產(chǎn)業(yè)基金正式落地，分別是茅臺金石（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)與茅臺招華（貴州）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)。今年5月，公司就發(fā)布公告稱，將參與設立兩只產(chǎn)業(yè)基金，以提升資金使用效率，接下來，兩只基金將聚焦新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域的投資機會。
貴州茅臺：8月10日起，i茅臺將對飛天53%vol100ml貴州茅臺酒的投放機制做出優(yōu)化調(diào)整。本次優(yōu)化后，i茅臺會動態(tài)調(diào)整飛天53%vol100ml貴州茅臺酒的投放數(shù)量。消費者所在的城市參與云購飛天53%vol100ml貴州茅臺酒的人數(shù)越多，該產(chǎn)品在這個城市的投放量就會越大。相反，需求較小的城市，投放量就會相應減少，從而使投放與需求趨于平衡。
啤酒：龍頭酒企優(yōu)化供應鏈效能,樂惠國際定增加碼鮮啤。本周，京東物流與青島啤酒達成供應鏈數(shù)智化升級合作，提升青啤供應計劃管理的韌性和敏捷性。燕京啤酒旗下燕京社區(qū)酒號門店在東北區(qū)域突破100家，全國已有超過500家門店。8月9日，樂惠國際擬定增募集資金用于鮮啤零售終端建設項目、過程裝備產(chǎn)能擴充項目及補充流動資金。其中，鮮啤零售終端建設項目擬投入募集資金1.75億元。該項目計劃3年建設期內(nèi)在國內(nèi)新增445家自營精釀鮮啤小酒館，新增門店營業(yè)面積合計約1.78萬平方米。我們認為，龍頭酒企推進數(shù)智化，有望實現(xiàn)降本增效，各大品牌積極布局現(xiàn)飲渠道，以期新消費場景刺激啤酒消費，建議關注旺季啤酒板塊的利潤彈性。
軟飲：全國化漸入佳境，新曲線發(fā)展可期。8月6日，東鵬飲料發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入54.60億元，同比增長27.24%，歸母凈利潤11.08億元，同比增長46.84%。根據(jù)尼爾森IQ的數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，東鵬特飲在中國能量飲料市場中銷售量占比由2022年末的36.70%提升至40.86%，排名保持第一，銷售終端網(wǎng)點數(shù)量由2022年6月30日的250萬家增長至330萬家，增長比例達32%，助推公司快速擴張全國市場。除東鵬特飲外，公司其他飲料實現(xiàn)營收3.2億元，同比增長92.85%，占總營收比重從3.87%提升至5.87%，第二曲線雛形已現(xiàn)。我們認為，近年來軟飲企業(yè)開始加強品牌打造，激發(fā)品牌潛力，同時立足前端營銷創(chuàng)新和后端研發(fā)能力，依托大單品持續(xù)創(chuàng)新，帶動業(yè)績穩(wěn)健增長，建議關注品牌效應持續(xù)釋放，積極培育新品布局全國化疊加下半年成本有望進一步下行的細分賽道龍頭。
速凍食品：龍頭凍品業(yè)務穩(wěn)健，拓展品類開啟第二成長曲線。本周2023中國冷凍冷藏食品展在河南鄭州舉辦。會上三全提出23年鞏固米面、拓展肉類的增長邏輯，全力開啟第二增長曲線。公司圍繞牛羊肉行業(yè)的運輸痛點，打通進口-滾揉-分割-分銷全產(chǎn)業(yè)鏈，攜手國際肉類巨頭建立原料采購優(yōu)勢，發(fā)揮品牌優(yōu)勢進行全國化渠道布局。安井分享了百億驅動戰(zhàn)略，堅持火鍋料、菜肴、米面三路并進，BC兼顧全渠道發(fā)力，遵從爆品邏輯培育大單品。我們認為隨著速凍技術創(chuàng)新、冷鏈物流發(fā)展、消費需求變化、產(chǎn)品品種多樣化，速凍及預制菜行業(yè)市場規(guī)模有望持續(xù)增長，看好B/C端兼有布局、具備規(guī)模化產(chǎn)能及渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
冷凍烘焙：消費復蘇有序推進，行業(yè)景氣度漸回升。8月9日，南僑食品發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入15.62億元，同比增長9.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤為9335.8萬元，同比減少25.73%。隨著消費復蘇的有序推進，烘焙行業(yè)景氣度也逐步回升，公司圍繞“全面布局烘焙、餐/飲、零售市場”的戰(zhàn)略目標，在做好經(jīng)營的基礎上努力進行創(chuàng)新及變革，實現(xiàn)了接近雙位數(shù)的營收增長。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應用場景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費業(yè)態(tài)出現(xiàn)，進一步豐富冷凍烘焙產(chǎn)品應用場景，我們認為終端消費升溫將繼續(xù)帶動冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業(yè)在消費升級下滲透率提升邏輯。
休閑零食：“渠道+產(chǎn)品”雙輪驅動，調(diào)味堅果品牌甘源加速增長。本周，甘源發(fā)布半年度報告，公司23H1實現(xiàn)營業(yè)收入8.26億元，同比+34.57%；歸母凈利潤1.20億元，同比+190.92%。公司營收增長持續(xù)提速，得益于公司同步推動線上和線下渠道發(fā)展，加深與零食量販店、商超會員店等新興渠道的合作。產(chǎn)品端，公司在穩(wěn)固豆類炒貨類休閑食品市場的同時，進一步擴充產(chǎn)品矩陣，報告期內(nèi)，公司推出了凍干芒果腰果等一系列新產(chǎn)品，強化調(diào)味堅果產(chǎn)品的品牌知名度。行業(yè)角度來看，堅果炒貨品類整體集中度不高，賽道成長空間廣闊，渠道加速變革背景下，新興渠道穩(wěn)步拓店，甘源有望充分受益。
本周陸股通資金動向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個股為洽洽食品20.30%、伊利股份15.72%、安井食品9.11%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個股為貴州茅臺1696.37億元、五糧液436.68億元、伊利股份271.34億元。
投資建議：
白酒：關注剛需需求與行業(yè)結構性機會：高端與地產(chǎn)酒把握消費需求的高低兩端，確定性較強，建議關注：瀘州老窖、今世緣、老白干、金徽酒等。
啤酒：建議關注產(chǎn)品結構優(yōu)化趨勢明確的青島啤酒、產(chǎn)品升級與渠道拓展齊發(fā)力的重慶啤酒、大單品持續(xù)向上的燕京啤酒、高端化進程明確的華潤啤酒等。
軟飲預調(diào)：建議關注全國化擴張穩(wěn)健的東鵬飲料、渠道精準營銷，品類矩陣明朗的百潤股份等。
調(diào)味品：建議關注收入端隨場景修復之后，全年利潤端有望同樣拐點向上的海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)等。
速凍食品：建議關注BC端兼顧、預制菜發(fā)力可期的安井食品，受益春節(jié)后團餐宴席需求持續(xù)修復的千味央廚等。
冷凍烘培：建議關注內(nèi)生改革優(yōu)勢明顯的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龍頭南僑食品等。
休閑零食：建議關注轉型成效顯現(xiàn)、業(yè)績進入釋放期的鹽津鋪子、渠道拓展積極的洽洽食品、傳統(tǒng)KA合作穩(wěn)健，會員商超推進順利的甘源食品等。
風險提示：
宏觀經(jīng)濟下行風險；食品安全問題；市場競爭加劇；提價不及預期。

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